藤校捐献基金兜售PE财物，新“次贷危机”要来了吗？｜投中嘉川

　　但是，耶鲁形式的脆弱性在2025年暴露无遗。导火线是特朗普政府对常春藤盟校施加了一系列强硬行动，包含撤销科研拨款、暗示发动免税查询等，给高校带来沉重的现金流压力。长时间以来，依据美国《国内税收法典》第 501（c）（3）条，美国绝大多数高校作为非营利性安排，其出资收入可享受税收豁免。但至特朗普榜首任期时，其经过建立《减税与工作法案》（TCJA）开端对大学捐献基金纳税。在TCJA规定下，假如一所私立大学的学生数量超越500名，而且每名学生享有的捐献基金均匀规划超越50万美元，则对其捐献基金的出资收入按1.4%纳税。这项税收政策针对的是那些具有大型大学捐献基金的私立高校，哈佛大学、耶鲁大学均在其间。但特朗普政府还将继续加大对大学捐献基金的税收力度，包含进步税率与扩展应税高校的规划。从税率来看，过往提案中，8.6%、21%乃至35%的税率均有被提及，与现行的1.4%比较有了明显提高，对大学捐献基金的流动性压力急剧上升。以哈佛大学为例，其捐献基金2024年财报显现，2024年，基金规划为532亿美元，年度出资收益为45亿美元。当时1.4%的税率下，哈佛大学需交纳6，300万美元税款；但若税率提高至35%，税款将飙升至15.75亿美元，适当于其64亿美元年度运营预算的24.6%。这一税率变化将直接要挟科研经费、奖学金等中心开销。